中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，10月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均保持不變。這說(shuō)明LPR貸款利率已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月沒(méi)發(fā)生變化了。那未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還有下降空間嗎？未來(lái)會(huì)怎么樣？

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為， LPR利率與MLF利率掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，10月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化。

10月17日央行等額續(xù)做5000億元1年期MLF，中標(biāo)利率持平在2.75%。

除了MLF利率外，近來(lái)波動(dòng)再度加劇的人民幣匯率也被視為影響LPR調(diào)整空間因素之一。10月20日，人民幣對(duì)美元即期匯率16時(shí)30分日間收盤報(bào)7.2377，較上一交易日跌135個(gè)基點(diǎn)。

“這幾天匯率又出現(xiàn)加快貶值的趨勢(shì)，央行也在維穩(wěn)中間價(jià)，年內(nèi)再調(diào)整政策利率等進(jìn)一步寬松的動(dòng)作可能會(huì)受到限制。”某股份制銀行金融市場(chǎng)部人士表示。 

“9月美國(guó)CPI和核心CPI漲幅均超出市場(chǎng)預(yù)期，通脹的全面性和黏性大大增強(qiáng)，進(jìn)一步推升美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的概率，10年期美債收益率再度上行至4%上方，中美利差倒掛幅度進(jìn)一步走闊，并對(duì)人民幣匯率形成壓力，一定程度上制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間。”溫彬指出。

此外，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，10月LPR報(bào)價(jià)未做下調(diào)的原因還包括，9月末樓市利好政策“三箭齊發(fā)”，其中包括允許部分符合條件的城市取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，以及下調(diào)首套房公積金貸款利率。目前正處于政策效果觀察期。此外，當(dāng)前銀行凈息差已創(chuàng)歷史新低，加之近期DR007以及商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

在9月LPR未調(diào)整后，隨著央行在三季度貨幣政策例會(huì)新聞稿中表態(tài)要“推動(dòng)降低個(gè)人消費(fèi)信貸成本”，市場(chǎng)對(duì)四季度LPR調(diào)整有所期待。

華創(chuàng)證券指出，央行貨幣政策委員會(huì)第三季度例會(huì)首次將“降成本”延伸及個(gè)人消費(fèi)信貸領(lǐng)域，或意味著將繼續(xù)引導(dǎo)房貸利率下行，5年期LPR的單獨(dú)調(diào)降仍是可選項(xiàng)。

中銀證券則認(rèn)為，1年期LPR利率有望進(jìn)一步下調(diào)。該機(jī)構(gòu)指出，今年以來(lái)5年期LPR利率已下調(diào)35bp，而1年期LPR利率僅下調(diào)15bp，對(duì)比來(lái)看個(gè)人消費(fèi)信貸成本下降幅度相對(duì)于個(gè)人住房貸款（上半年下降101bp）、企業(yè)貸款（上半年下降41bp）的下降幅度都相對(duì)有限。

“在美元指數(shù)躁動(dòng)之際，國(guó)內(nèi)政策利率宜靜不宜動(dòng)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。盡管政策利率價(jià)格已連續(xù)兩個(gè)月維持不變，但國(guó)內(nèi)信貸形勢(shì)復(fù)蘇已開始流露暖意。”招商證券在最新研報(bào)中指出，當(dāng)前的政策重點(diǎn)傾向于打通從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo)鏈條，實(shí)現(xiàn)保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)的目標(biāo)。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，“寬信用”的三個(gè)支點(diǎn)為央行的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、政策性銀行以及在政策支持下可能邊際轉(zhuǎn)暖的房地產(chǎn)融資需求。政策近期在支持上述三個(gè)支點(diǎn)方面持續(xù)發(fā)力。